他山之石：从 LabCorp和 Quest 的发展看 ICL行业成长路径
LabCorp 和 Quest 作为美国 ICL 行业巨头，自上市以来维持着高增长。从实验室布局来看，均在早期实现了全国范围内的实验室布局，并逐渐向海外扩张；从战略发展来看，均通过收购兼并中小实验室不断扩大业务领域；从研发能力来看，均通过收购或与 CRO企业展开合作等不断推动研发深度；从业务发展来看，业务体量及增速都相对稳定， LabCorp 在 2017年率先实现了超百亿美元的营业收入并维持增长，Quest 的营收则接近80 亿美元，两者估值在经历了 2000 年左右的波动之后，市盈率双双稳定在 17X左右。
中国第三方独立医学实验室未来：大势所趋
中国 DRGs 的探索已有将近 30 年的历史，从自下而上的地方试点开始逐步过渡到自上而下的国家级战略，2020 年 1 月 1 日全国 30 个城市开始试点 DRGs按病种付费模拟运行，2021 年计划实际运行。按病种付费后，检验科将成为医院的成本端而非利润端，医院有动力将检验业务外包给第三方， 将极大促进独立医学实验室的发展。 中国第三方独立医学实验室渗透率仍低， 金域医学、迪安诊断两大巨头完成全国省级实验室布局并先后进入成熟期，随着 DRGs 和分级诊疗的推动，行业集中度将进一步提升，行业迎来高速发展期。
投资建议：
迪安诊断、金域医学作为第三方独立医学实验室龙头企业，均实现全国实验室布局，成熟实验室收入及盈利增长稳定，新建实验室也逐步实现扭亏，进入业绩放量期；凯普生物、华大基因等公司则以分子检测等特检业务为主。2020 年各公司均受益于新冠检测，财务表现优异，未来随着特检业务快速发展，规模化带来的降本增效以及 DRGs 政策推行带来的检测量增加，行业集中度必将进一步提高。
