环保行业：环保仍是淘汰落后产能重要抓手

 
　　2018年工作报告强调我国经济正处在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期，要使得未来是有竞争力的和创新性的经济。报告明确提出“坚持用市场化法治化手段，严格执行环保、质量、安全等法规标准，化解过剩产能、淘汰落后产能”，“以前所未有的决心和力度保护生态环境”，而环保和环保排放标准就是公平的抓手和标尺。报告中“生态”是政府报告中的高频词汇，一共出现了16次，绿色发展“出现了2次，”环保出现了2次。报告在18年的8项工作建议中有3项提到了环保，同时把污染防治作为三大攻坚战之一，可见对环保重视程度之高。
 
　　污染治理的各个指标符合预期。从细分来看：
 
　　1、大气：蓝天保卫战仍是重中之重，非电行业市场空间释放在即。
 
　　大气目标1:2018年二氧化硫、氮氧化物排放量需分别下降3%。此目标与2017年政府报告中的目标一致，从历史来看，二氧化硫、氮氧化物的排放量下降目标均顺利完成，其中2017年全国二氧化硫、氮氧化物排放量分别下降了8.0%和4.9%。但由于之前目标下降的主要贡献来自于电厂，在目前中东部超净排放已经完成的情况下，预计未来的主要减量来源来自于非电行业。
 
　　大气目标2:推动钢铁等行业超低排放改造。非电行业中，钢铁行业的提标改造被单独列出，早在2017年6月13日环保部发布《钢铁烧结、球团工业大气污染物排放标准》(征求意见稿)。原钢铁排放标准制定时间较早，限值较为宽松，提标改造是必然趋势。我们预计后续正式的排放标准将会加速颁布实施，经过测算，钢铁行业的提标将带来400亿左右的改造市场空间，同时每年也将带来130亿/年的运营维护空间。
 
　　总体来说，在环保标准提升、环保税、排污许可证制度背景下，环境监测仍是我们最看好的细分之一，推荐聚光科技；同时推荐大气治理龙头龙净环保。
 
　　2、水：行业空间巨大，看好PPP板块否极泰来。
 
　　流域治理仍是环保领域里空间最大的细分，今年是订单落定和加速实施的一年。水环境治理大都以PPP的模式开展，随着3月份清理项目出库等利空的出清，板块整体阶段性投资机会值得关注
 
　　3、生态修复
 
　　目标：推行生态环境损害赔偿制度，完善生态补偿机制，以更加有效的制度保护生态环境。同时要深入推进土壤污染防治，加强生态系统保护和修复。
 
　　我国土壤污染情况严重，生态修复行业刚刚启动，行业起点低，市场空间大，发展也比较快速。近年来，国家对于生态修复关注度日益提升，正逐步完善土壤污染防治相关法律和标准体系，伴随土壤修复行业政策支持力度不断加大，土壤治理需求有望加速释放。推荐标的理工环科、博世科、永清环保、高能环境。
 
　　4、电力领域，本次政府工作报告提出“淘汰关停不达标的30万千瓦以下煤电机组”。该表述承袭了2016与2017年国家能源局《煤电行业淘汰落后产能目标任务》的表述，要求淘汰污染物排放不符合国家环保要求且不实施环保改造的煤电机组，特别是单机30万千瓦以下，运行满20年的纯凝机组和运行满25年的抽凝热电机组。2017年煤电去产能完成6500万千瓦，超越当年5000万千瓦的目标，进展较为顺利。我们了解到，以五大发电为首的电力企业中，符合淘汰条件的30万以下机组已经相对有限。
 
　　5、在电价环节，本次政府工作报告提出“降低电网环节收费和输配电价格，一般工商业电价平均降低10%”。我们认为这一表述将降终端电价的压力分配在输配环节，一定程度上减轻了发电侧让利的压力。2017年省级输配电价全面完成监审，2018年初，区域电网电价完成监审。随着后续专用输电线路及增量配电网陆续监审，发电侧上网电价的涨价空间有望得到一定程度的释放，利好发电企业业绩触底反弹。推荐华能国际、华电国际。
 
　　6、天然气领域提及“加强要素价格改革”，推荐标的蓝焰控股，新奥能源。