长沙开元仪器股份有限公司(下称“开元仪器”)正积极谋划登陆资本市场，公司主要从事煤质检测仪器设备的研发、生产和销售。与依靠自身扎实的利润表现得 以上市的企业不同的是，开元仪器自披露招股书以来就被业界指为靠“做利润”上市，意即公司财务报表并未真实反映公司盈利能力。
本刊记者在调查采访中了解到，开元仪器的营业收入和营业利润过往三年变动存在蹊跷，为一般企业所不常见，其财务操作手法则集中在子公司“东星仪器”的身 上。此外，开元仪器的净利润增长也依靠应收账款的迅速增加来实现，有分析人士认为，并不排除开元仪器通过赊销等手段“制造”净利润的可能。
依靠“做利润”的方式得出的财务报表固然“看起来很美”，但也隐藏了巨大的投资风险。对此，投资者应有充分的警惕。
关键词：东星仪器
开元仪器的招股书显示，公司2009—2011年的营业收入分别为1.58亿元、2.1亿元和2.7亿元，营业利润分别为1991万元、2936万元、5116万元。
从表面上看，上述财务数据显示公司营业收入不断扩大，同时营业利润不断增长，公司业务发展良好。且营业收入增幅小于营业利润增幅，表明公司利润率在上升。
但开元仪器的业务扩张真的是这样吗?
在2010年4月，开元仪器从自然人罗华东手中购买了“东星仪器”96.67%的股权，从自然人朱芳手中购买“东星仪器”3.33%的股权，最终使得东星仪器成为开元仪器子公司，为此，开元仪器支付了合计680万元的价款。
进一步解析开元仪器利润的构成则可以发现，开元仪器2010年的净利润中，母公司的净利润为2168万元，东星仪器的净利润为570.79万元，东星仪器提供了较多的利润增量。
在2010年全年净利润570万元的情况下，开元仪器购买东星仪器支付的对价680万元显得有些“蹊跷”，也使得开元仪器的购买行为看起来并不简单。
有分析人士指，东星仪器作为一个年盈利570万元的企业，原有股东以680万元作价出售，并不符合常理，交易价格偏低。
记者查阅东星仪器的资料后发现，东星仪器成立于2007年，由罗华东和朱芳出资设立。而开元仪器实际控制人恰为罗建文、罗旭东、罗华东父子。换言之，2010年开元仪器购买的东星仪器，本就是罗氏家族控制下的企业。
从这个角度，则不难理解交易价格的低廉，但同时也引入了一个新的疑问，为何要将东星仪器“左手倒右手”?有接近开元仪器的人士表示，此举或在于将东星仪器的利润“做”到开元仪器中去，在一定程度上抬升开元仪器的利润增长，更深远的目标则是指向上市。
应收账款：又一个法宝
开元仪器利润增长并不“扎实”的另外一个观察角度则在于公司应收账款的快速增长。
开元仪器2009—2011年末的应收账款分别为6685.07万元、9403.59万元和1.27亿元，应收账款占资产比例分别为31.03%、27.51%和28.51%。呈现出应收账款与公司营业收入同比例增长，且在总资产中占比稳定的特征。
问题事实上出在了“计提比例”上，开元仪器的计提比例与同行业可比上市公司相比严重偏低。同行业尤洛卡、理工监测、科陆电子、威尔泰等公司的一年以内、1-2年的应收账款分别计提5%、10%，而开元仪器仅为3%、5%;以上四公司 2-3年的应收账款计提为20%或30%，而开元仪器仅10%;以上四公司3-4年计提比例多在50%以上，甚至计提100%，而开元仪器仅计提30%。
通过降低计提比例，开元仪器得以在财务报表最终的净利润数据上获得更大的施展空间。不过，对于与同行业公司相比严重偏低的计提比例，开元仪器却以模糊的表 述一笔带过：“公司根据自身情况，制定了符合公司实际情况的应收账款坏账准备计提比例，坏账准备计提比例充分、合理。”
除了通过各种手法“做利润”以实现上市外，开元仪器还存在着早期的出资疑点、难于厘清的关联交易等复杂问题，本刊将在后续作进一步的报道。
